Hasta hace un par de meses, todo lo que sabía sobre stablecoins se resumía en esto: son criptomonedas que valen $1 USD. Sin embargo, gracias a mis clases en SheFi y a una comunidad increíblemente generosa con su conocimiento (¡gracias, SheFi!), he podido profundizar en este tema fascinante y desentrañar lo que ocurre tras bambalinas en estas monedas estables.
Si eres alguien que ya domina el tema o, por el contrario, estás tan perdido como yo lo estaba hace unos meses, espero que este texto te sea útil. Escribir sobre stablecoins me ayuda a aprender más y, con suerte, a compartir un poco de claridad sobre este rincón del mundo cripto que, aunque puede parecer complejo, tiene mucho que ofrecer.
¡Vamos a ello!
¿Qué son las Stablecoins o monedas estables?
En un mundo donde la volatilidad de las criptomonedas sigue siendo un reto, las stablecoins surgen como una solución práctica que combina estabilidad financiera con las ventajas tecnológicas de la blockchain. Estas criptomonedas están diseñadas para mantener un precio estable al vincularse a un activo o referencia externa como una moneda fiat (ej: dólar estadounidense), un commodity (ej: el oro), o algoritmos específicos con el fin de resolver la volatilidad característica de otras criptomonedas como BTC, ETHER, SOL, etc.
Este diseño permite que sean usadas como dinero fiat, es decir, como medio de intercambio o almacenamiento conservando las características peer-to-peer de las criptomonedas.
Al igual que otros activos digitales estas viven en la blockchain. Esto significa que en su mayoría no están controladas por un gobierno o entidad central, sino que están distribuidas a través de una red global de computadoras que gestionan y validan las transacciones de manera descentralizada.
Las stablecoins buscan mantener un tipo de cambio fijo, generalmente 1:1 con una moneda fiduciaria, como el dólar estadounidense o el euro. Esto se logra a través de diferentes mecanismos que regulan su suministro y mantienen la paridad. Por ejemplo, 1 USDT = 1 USD.
Existen cuatro categorías principales de stablecoins basadas en el tipo de respaldo utilizado:
- Respaldo en Fiat: garantizadas por monedas fiduciarias como dólares o euros. Ejemplo: USDC, USDT, PYUSD.
- Respaldo en Cripto: Respaldadas por criptomonedas como BTC, ETHER, Aave u otras criptomonedas. Ejemplo: GHO.
- Respaldo Cripto/Algorítmicas: Combina reservas en cripto y mecanismos algorítmicos. Ejemplo: cUSD (Celo Dollar).
- Respaldo en commodities: respaldada por activos físicos como oro, plata, Uranio. Ejemplo: PAXG (PAX Gold).
Estas reservas son el respaldo o colateral que garantiza el valor de una stablecoin.
El concepto de colateral puede entenderse con un ejemplo clásico: en una hipoteca, una casa funciona como garantía (colateral). Si el prestatario no paga el préstamo la entidad financiera puede recuperar el dinero embargando la propiedad.
A continuación, exploraremos los diferentes tipos de stablecoins y sus mecanismos de respaldo:
Stablecoins con respaldo en FIAT: USDC, USDT, PYUSD, entre otras.
Estas stablecoins tienen como colateral activos fiduciarios como USD, Euros y/o activos financieros como Bonos del tesoro, letras del tesoro.
Por cada Stablecoin en circulación hay un dólar (o su equivalente) en una cuenta bancaria que garantiza el valor del activo digital y permite a los usuarios redimir sus monedas por el equivalente en fiat si así lo desean.
Cabe resaltar que el colateral de estas monedas está fuera de la blockchain (offchain) y está controlado por alguna entidad centralizada.
En el caso de USDC, The Bank of New York Mellon es la entidad que custodia estas reservas.
Stablecoin respaldadas en Cripto: GHO
GHO es la stablecoin creada por Aave, un protocolo DeFi que permite a los usuarios prestar y pedir préstamos sin intermediarios centralizados. Así es como funciona:
Cuando alguien solicita un préstamo en Aave, debe depositar un colateral en activos digitales como ETH, Aave u otros tokens compatibles con la red de Ethereum. A cambio, recibe GHO, que actúa como la moneda estable dentro del sistema.
El propósito de GHO es mantener el valor del préstamo constante, algo crucial en un ecosistema con alta volatilidad. Sin GHO, la transacción podría resultar problemática: si pides prestado el equivalente a $200 USD en ETH, las fluctuaciones de precio podrían hacer que termines pagando significativamente más o menos de lo que solicitaste.
GHO destaca por ser completamente descentralizada y sobre colateralizada, lo que significa que el valor del colateral supera al de las monedas GHO en circulación, este respaldo proviene de usuarios globales que depositan sus activos para proporcionar liquidez y/o acceder a préstamos.
Stablecoin algorítmicas respaldadas en cripto: cUSD (Celo Dollar)
cUSD, es un token nativo de la blockchain de Celo, que combina una reserva de criptoactivos (como ETH, CELO, USDT, BTC entre otros) con mecanismos algorítmicos que ajustan su oferta y demanda.
En el caso de cUSD, estos ajustes son realizados a través de Mento un protocolo descentralizado y de código abierto que permite a cualquier usuario interactuar con la reserva para mantener la estabilidad:
Si el precio de cUSD sube por encima de 1 USD, Mento permite a los usuarios vender cUSD a la reserva por activos de la misma equivalencia en dólares. Esto aumenta la oferta de cUSD y estabiliza su precio.
Si el precio de cUSD cae por debajo de 1 USD, los usuarios pueden comprar cUSD de la reserva a un precio fijo cercano a 1 USD utilizando CELO u otros activos. Esto reduce la oferta y empuja el precio de vuelta al objetivo.
Stablecoins respaldadas en Commodities: PAXG (PAX Gold)
PAXG es una stablecoin respaldada por oro físico, es una manera de poseer y transferir oro de manera digital, con la seguridad que brinda la blockchain y eliminando las barreras tradicionales asociadas con este activo al otorgarle propiedades de divisibilidad y accesibilidad.
A diferencia de los anteriores ejemplos esta stablecoin, busca mantener su paridad con el precio del oro físico y no con una moneda fiduciaria.
Cada token PAXG representa una onza troy de oro fino de 400 onzas almacenado en bóvedas de alta seguridad.
ok, pero...
¿De qué manera una stablecoin respaldada por fiat puede funcionar dentro de un sistema descentralizado?
Como hemos aprendido antes, las reservas de este tipo de monedas estables están bajo custodia de entidades tradicionales. Sin embargo, la emisión y todas las transacciones relacionadas con token ocurren en una blockchain pública lo que permite que cualquier persona pueda ver en tiempo real los movimientos y saldos de la stablecoin.
¿Cómo se verifica y genera confianza en las reservas off-chain que respaldan una stablecoin?
Se realizan auditorías periódicas por entidades independientes, garantizando que cada token esté respaldado por la cantidad equivalente de activos.
Esta es la última auditoría realizada a USDC. Si quieres ver el reporte completo aquí te dejo el enlace USDC Reporte Nov 2024
También podríamos verificar en tiempo real accediendo a portales como Coingecko o Coinmarketcap y compararla con la información de la página web de Circle (empresa emisora de USDC)
En la siguiente imagen vemos el último dato proporcionado (9 de enero de 2025) sobre el USDC en circulación y reservas Vs la gráfica del Market Cap de ese mismo día en Coinmarketcap.
¿Por qué la sobrecolateralización es crucial para garantizar la estabilidad de una Stablecoin?
La sobrecolateralización ayuda a garantizar la paridad 1:1 con el dólar cuando hay mucha volatilidad de precios especialmente si estos bajan, el colateral “extra” ayuda a proteger la paridad.
¿Proveer liquidez en un pool de Aave reduce la cantidad de colateral que otro usuario necesita depositar al solicitar un préstamo?
En Aave y otros protocolos de préstamos descentralizados, los usuarios que aportan liquidez incrementan el total de fondos disponibles, lo cual puede afectar las tasas de interés y el acceso a los préstamos, pero no necesariamente reduce la cantidad de colateral que otro usuario debe aportar. La cantidad de colateral sigue dependiendo del activo y de las políticas de riesgo del protocolo, como los requisitos de sobrecolateralización para respaldar los préstamos y proteger el sistema frente a la volatilidad del mercado.
¿Cómo influye la disponibilidad de liquidez en las tasas de interés de los préstamos en Aave?
Tasa de Utilización del Pool: Las tasas de interés aumentan cuando la mayor parte de la liquidez en un pool está prestada (alta utilización) para incentivar el retorno de fondos y garantizar liquidez para nuevas solicitudes o retiros.
Efecto de la Liquidez en las Tasas: Más usuarios aportando liquidez reduce la tasa de utilización, lo que disminuye las tasas de interés para fomentar el uso de los fondos disponibles y equilibrar la oferta y la demanda.
Equilibrio entre Proveedores y Solicitantes: Las tasas de interés recompensan a los proveedores según la demanda de préstamos. Tasas altas atraen más liquidez cuando esta es baja, ayudando a balancear los fondos disponibles con las necesidades de financiamiento.
Conclusión
El sistema financiero tradicional presenta fallas profundas, como la falta de respaldo tangible en las monedas fiduciarias, evidente en la pérdida del 97% del poder adquisitivo del dólar en el último siglo. En este contexto, algunas criptomonedas surgen como una alternativa más transparente y confiable para preservar el patrimonio.
Las stablecoins representan una evolución moderna del patrón oro: dinero respaldado por activos reales, con un valor que corresponde a lo que promete, y un sistema que facilita auditorías públicas y descentralizadas gracias a la información on-chain.
Por último, si mientras lees te surgen preguntas no dudes en escribirlas aquí abajo, me encantará ayudarte a resolverlas.
Gracias por leer!
